由于投连险产品定位于获得长期稳定的绝对收益，因此2009年上半年各家投连险股票型账户整体表现相对落后于股票市场的涨速，而在2008年深跌行情中则跑赢大盘。

　　1900点、2200点、2400点、2800点、3000点、3300点、3478点，2009年元旦以来，市场在超级充裕的流动性推动下，大盘指数持续攀升。同时，在市场转暖的大环境支持下，股民、基民大多有所斩获。

　　根据我们对25家公司的135个投连账户统计(计算账户收益率时统一采用卖出价)，2009年上半年，各类投连账户净值也是大幅回升。

　　不过，由于投连险产品定位于获得长期稳定的绝对收益，对风险控制较为严格，因此各家投连险股票型账户整体表现相对落后于股票市场，同时各类偏股型投连账户间中长期收益差距也在逐渐扩大。

　　另一方面，上半年债市总体而言呈现震荡整理的弱市格局，债券类产品受到不同程度的影响，30％左右的债券型投连账户取得负收益。

　　而权益类资产配置空间较大的混合偏债型账户受影响相对较小，多数混合偏债型账户收益在10％～30％之间。

　　为了更加客观量化地比较，我们将不同的投连险账户分类并在同类别内比较。由于投连险账户资产投资范围比较广，除了股票、债券、现金类之外还有各种类型的基金。为了更为准确地分类，我们根据投连险产品说明书、投资报告，首先将投连险账户所投资的证券类资产按比例折算为权益类、固定收益类、现金类等三类基础资产，依据这三类资产上的配置比例，对每一个投连账户进行相应分类、比较，具体划分请参见表2。

　　表1：各类投连账户收益情况

　　数据来源：国金证券（600109）研究所

　　表2：投连险账户类型划分依据及资产配置情况

　　股票型账户收益差距拉大

　　综合各家投连账户上半年的情况，我们发现，各类投连账户的累计收益落后于同期市场。主要原因是：一方面作为投连险账户管理人的保险机构，一直以来的风格定位于追求长期稳定的绝对回报；另一方面保险产品的自身特点也要求管理人对风险控制更为严格，这一特点决定了投连险产品牛市很难跑赢市场。

　　也正因为如此，我们可以看到在2008年的市场深幅下跌中，投连险各类账户收益一直领先大盘；而今年以来投连账户净值虽然一直在回升，但却一定幅度上落后于市场。

　　同时我们还看到，2009上半年的市场估值快速修复，中间几乎没有经历过大的调整。在快速反弹的市场环境下，股票型、混合偏股型、灵活配置型账户这三类重点配置股票资产的账户都获得不错的收益，但各类账户之间收益差距也在逐步地拉大。

　　先看股票型账户。2009年上半年的平均收益为40.98％，29个账户（剔除掉一个不满半年的产品）都获得较高的绝对收益。获得收益冠军的是指数型产品光大永明-指数型账户，半年以来的收益率是69.55％。另有超过一半的产品收益在35％以上，绝对收益方面的表现比较理想。

　　剔除掉两个指数型账户，我们综合中长期的表现来看，收益获取持续出色的产品或账户有：泰康人寿—进取型、恒安标准—进取型、广电日生—卓越成长型、招商信诺—先锋A/B型、中国人寿（601628）—进取股票等投连账户。

　　另外，今年上半年业绩表现相对去年大幅提升的股票型账户分别有招商信诺—成长型、中德安联—成长型、联泰大都会—股票型、中美大都会—股票型等投连账户。

　　同时，近半年的市场特点是结构性上涨并伴随着板块快速轮动，也导致了产品之间的收益差距越来越大，最高与最低收益之间相差40％以上。

　　再看混合偏股型账户。这类账户的权益类资产配比仅次于股票型账户，该类型账户中的产品业绩特征与股票型账户有几分相似之处。上半年该类账户平均收益为30.07％，单只产品最高收益为50.35％，产品间的收益差距在30％左右。结合中长期收益情况来看，表现持续出色的产品有华泰—进取型、瑞泰—成长型、联泰大都会—混合偏股型、中美大都会—混合偏股型和华泰—平衡型账户等。

　　还有灵活配置型账户。这类账户业是三类偏股型账户中收益差距最大的一组，半年累计收益平均为23.98％，大多数产品收益在20％以上。总体来看上半年及一年以来中长期表现出色的账户有泰康—积极成长型、招商信诺—进取型、新华人寿—新华创世之约、泰康—平衡配置型、海尔纽约—成长型、光大永明—进取型账户等。

　　表3：股票型投连险账户收益表

　　数据来源：国金证券研究所

　　表4：混合偏股型投连险账户

　　数据来源：国金证券研究所

　　广电日生 汇金富、大藏金 稳健增值型 2009-6-30 11.94% 21.46% 36.38% 18.17%

　　金盛 金生赢家二代、金生才智二代 金盛卓越投资账户 2009-6-30 6.78% 14.01% 29.22% 12.48%

　　瑞泰 绚丽人生、卓越人生、创富人生、创富人生B款、精彩人生、稳健人生、瑞泰财富工程 平衡型账户 2009-6-30 6.44% 11.28% 28.41% 14.71%

　　国泰人寿 财富经典、财富经典B款 平衡型 2009-6-30 6.26% 12.79% 24.40% 22.58%

　　海尔纽约 财智人生B款、生财智道 平衡型 2009-6-30 6.15% 10.84% 20.60% 14.54%

　　数据来源：国金证券研究所

　　债券类账户收益受累于债市

　　2009年以来的债市总体而言呈现震荡整理的弱市格局，债券类产品受到不同程度的影响，30％左右的债券型投连账户累计负收益，权益类资产配置空间较大的混合偏债型账户受影响相对较小。多数混合偏债型账户收益在10％～30％之间，收益差距相对偏股型的投连账户要小得多。

　　债券型投连账户的收益情况可以参看表7。

　　货币型投连账户的收益情况可以参看表8。

　　此外，太平人寿、中宏保险、泰康人寿几家公司几款非自然月公布净值情况的投连账户，我们通过表9单列出来其收益情况，可供参看。

　　表7：债券型投连险账户

　　数据来源：国金证券研究所

　　表8：货币型投连险账户

（作者：陈婷 来源：理财周刊）