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保险与再保险公司是金融市场上一个正在不断成长的重要参与者。它们承保各种不同的企业和家庭危险，从而推动其参与经济与金融活动。在营利性的驱动下，它们也已成为全球广阔金融市场上日趋重要的投资者和金融媒介。它们给资本市场带来了创新的保险方式，为金融风险提供保险保障，并在新金融工具的开发进程中搭起了银行与保险产品间的桥梁。保险与再保险公司拓宽了金融工具的范畴，提高了市场参与者的多样性，并为企业和金融机构的融资和规避风险创造了新的机会。与此同时，它们还促进了一级和二级市场的流动性及其价格发现功能的发挥。

20世纪90年代，相对于银行而言，保险公司的资本持有量急剧增加。仅从1999年与1990年的比较来看，7个大国（法国、德国、意大利、日本、瑞士、英国和美国）保险公司的金融资本达到了10万亿美元，增长了150%；而同期这些国家的银行资本为25万亿美元，仅增长了50%。在绝大多数国家，保险公司持有的金融证券数量远远超过了银行部门。此外，它们持有的国际和国内证券量相对于国内市场而言也是巨大的。尽管不同国家之间的资产组合有很大的差异，但鉴于金融监管的规定，保险公司大量资本的投资还是相对保守的。

回顾上个世纪的90年代，我们可以看到，费率疲弱与低债券收益的环境刺激着创新，从而促使保险与资本市场之间出现了某种对接。保险人以巨灾风险（“cat”）债券的方式将其无利可图的承保危险予以剥离——这一债券的支付只与某一灾难事件有关；再保险人也通过发展 “选择性风险转移”（ART）这一利润丰厚的市场将其保险业务进行多元化，这一市场推出了大量的客户化再保险产品，从而弥合了传统保险与银行产品之间的差距。这方面的例子包括或有资本，它给予保险公司在受自然灾难的不利影响下有权补充其资本；保全性保险，这一方式允许大规模的公司联合起来，将风险汇聚到一个单独的实体上以便进行自保；以及有限再保险，这是一种自我保险，它允许保单持有人将其保险损失扩展到一个预先确定的时间段内。

保险公司在这一时期致力于将其庞大的投资组合与融资渠道进行多元化。例如，在信贷衍生市场上他们正成为日益重要的参与者，帮助银行对其信贷暴露头寸进行套期与多元配置。有关市场人士将其形容为债务抵押品、私有股权、套期基金中的基金、再转换债券的积极购买者。在融资方面，美国人寿保险公司已经发行了融资安排（FAs）与担保投资契约（GICs），这一发行量很快上升到大约400到500亿美金的规模（JP Morgan，2001）。对市场参与者的调查表明，这些基金一般都投向与FA/GIC有相近到期期限的高收益证券，以便得到正向的收益。

但在2001年，信贷与股权市场的恶化及与9·11相伴而来的大量索赔严重影响了保险人的利润，并引发了一些能力较弱、较低等级的机构倒闭。由此，在保险需求增加过程中，对新活动中风险的日益重视，对保险费率的稳定这些考虑导致许多保险公司开始重新评估他们的资本市场活动。此外，市场人士预测，许多较不活跃的公司将会从诸如ART与信贷衍生活动中退出。这样造成的结果是，这些新的活动会集中在一些规模更大的竞争对手身上。随着时间的推移，较高的费率可能会提高保险企业的竞争，这又产生促使费率下降的压力从而引发新一轮金融活动中利益的重新分配。

出处：根据IMF的2002《全球金融稳定性报告》整理

更新日期:2005/4/20
阅读次数:2204

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